黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（1.16）

　　东方电缆(603606)年度业绩预增点评：海缆营收高增长 业绩持续超预期

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2020-01-15

　　事件：1月4日，公司发布19年年度业绩预增公告，预计19年公司实现归母净利润4.55亿左右，同比增长约165%;扣非净利润4.45亿，同比增长176%;其中预计19Q4公司实现归母净利润1.53亿，同比增长173%;扣非净利润1.46亿，同比增长197%，持续超出市场预期。

　　海缆营收高速增长，高附加值助力盈利提升。19年公司营收同比增长约20%至36.3亿，其中海缆系统及海洋工程占营收比例超40%，我们预计四季度公司海缆确认营收近5亿，海洋工程确认营收近0.7亿，海缆净利率进一步提升至26%以上。附加值高的海缆产品营收高速增长，带动公司整体业绩提升。

　　在手订单储备充足，保障未来业绩增长。海上风电抢装趋势明确，海底电缆产能持续紧缺。19年年初至今，公司海底电缆累计中标含税额达23.8亿(含海缆安装敷设)，已可支撑20年全年公司海缆产值。21年为海上风电的抢装年，20年海缆订单有望继续高企，随着后续海缆订单的持续签订，将有力保障公司未来业绩的增长。

　　技术改造叠加宁波生产基地，产能将进一步扩张。公司计划对现有海缆产能进行相关技术性改造，同时将原设于舟山的生产基地转移至宁波，实施高端海洋能源装备电缆系统项目，预计21年下半年全面达产;公司还在阳江设立子公司，将进一步扩张公司海缆产能。

　　投资建议：考虑到公司海缆业务持续高增长的态势以及产能的释放节奏，上调公司2019-2021年净利润分别为4.55、6.25、7.80亿，EPS分别为0.70、0.96、1.19元。考虑到海缆业务的高壁垒性，给予公司2020年16倍估值，维持“买入”评级。

　　风险提示：海上风电开发、公司产能扩张进度、已签订单工期进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争格局变化等风险。

　　七一二(603712)：军用无线通信设备核心供应商 业绩加速释放

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：冯福章/张傲 日期：2020-01-15

　　事件：公司发布业绩预告，2019 年实现归母净利润3.35-3.80 亿元，同比增长49%-59%;扣非归母净利润3.05-3.5 亿元，同比增加103-133%，业绩增长超市场预期。

　　新产品列装带动业绩加速释放。

　　公司扣非归母净利润超过翻倍增长，其2018 年政府补助7237 万元，相较往年百万级别的量基数较大，2019 前3 季度政府补助为566 万元，业绩增长主要来自订单释放。单就4 季度而言，公司实现归母净利润2.23-2.68 亿元，同比增长51%-81%;扣非归母净利润2.04-2.49 亿元，同比增长155%-211%，相比前三季度，业绩加速释放。

　　公司近年来研发支出一直保持在24%附近，通过高比例研发投入坚持向系统集成、多兵种协同方向发展，实现了多项新产品的突破，如2018年年报的某直升机新型通信导航识别等系统项目，2019 年中报的某型机综合射频系统、应急救援系统等重点项目研发实现系统级突破，某型机综合通信系统等重点项目进入试飞定型阶段等。随着研发项目落地形成销售，订单大幅增加，尤其是高毛利率产品收入增幅较大、占比提升。

　　资产负债表反映公司订单呈现加速释放态势。2019Q3 预收款项同比增长55.86%，存货同比增长44.84%，均高于收入21%的增长;2019H1公司存货(23.12 亿元，+59%)，其中发出商品(5.79 亿元，+43%)，由于军品检验交付后需满足取得客户确认单和完成军品审价两个条件方可结转成本，而随着军改后军品审价的推进，发出商品后续将得以确认;在产品(9.42 亿元，+60%)，主要因为通信终端正常生产交付周期为10-12 个月，系统产品约为12-15 个月，部分订单要求交付周期在3 个月，因此提前备货。

　　公司装备覆盖全兵种，在航空超短波领域有核心竞争优势。

　　公司专注无线通信行业发展，是我军无线通信装备的核心供应商与主要承制单位，是业内少数可以实现产品全军种覆盖的企业，是我国铁路无线通信领域的领军者和行业标准的主要制定者。

　　公司军品主要为航空无线终端(语音电台、数据链电台、数据处理终端等)、地面无线通信终端(手持、背负和车载终端)以及系统产品(机载CNI系统)，根据招股说明书，军品占比基本在80%以上。与中电科10所、海格通信、烽火电子、中原电子等相比，各有侧重，公司是我军超短波无线通信设备的主要供应商，尤其在机载超短波通信领域，具有核心技术研制能力。

　　军队信息化已经是我军武器装备建设重心，指挥控制一体化市场规模迅速增长。考虑到军改影响逐步落地，以20等为代表的新机型等核心装备放量的因素，公司成长性可期。

　　关注天津地区国企混改进展。

　　公司控股股东为中环电子集团，其持有上市公司52.53%的股权;第二大股东为TCL集团，持有上市公司19.07%的股权。2019年为优化国有资本布局，天津市国资委的国有资本投资运营平台津智资本和天津渤海国有资产经营管理有限公司通过股权转让分别持有中环电子集团51%和49%的股权。津智资本作为市场化运作的国有资本投资运营平台和强力推进集团层面混改的重要抓手，肩负先进制造研发国有资本运营工作平台、市管企业混改操盘手、国资监管履职助推器的三重功能。

　　积极开展高端装备、信息技术、新能源新材料板块国有资产市场化投资运营，推进国有股权有序进退。

　　投资建议：公司是国内军用无线通信设备核心供应商，已实现全兵种覆盖，并在航空超短波领域具有核心技术优势。随着军改落地，军队信息化推进，以及高研发投入带来的高附加值产品定型，成长性可期。此外控股股东作为天津地区国企混改先锋，关注后续进一步混改推进。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为3.42、5.25、7.83 亿元，对应当前股价的估值分别为58、38、25 倍。首次覆盖，给与“买入-B”评级。

　　风险提示：订单落地节奏不及预期;混改进展不达预期。

　　通策医疗(600763)首次覆盖：省内精耕省外扩张 口腔龙头厚积薄发

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：马云涛 日期：2020-01-15

　　口腔医疗服务行业空间大，市场规模有望长期快速增长。我国口腔医疗行业市场规模约为960亿元，近10年复合增速在15%以上。目前我国口腔患者人数众多，但诊疗人次占比较低，随着口腔健康意识的提升以及消费能力的提高，客单价以及诊疗人次将稳步提升，未来三年我国口腔服务行业规模有望维持15%的增速。

　　公司业绩持续快速增长，盈利结构不断优化。公司业绩一直保持快速增长，诊疗人次和客单价持续提升。随着公司在浙江省的逐步拓展，杭口总院业绩贡献占比逐步下降，分院业绩占比逐步提升，盈利持续改善。目前公司正畸、种植等业务占比超过40%，预计随着后续种植倍增计划的不断推进，特色分院的投入运营，种植、正畸业务占比有望提升至50%，盈利结构持续优化。

　　独特的商业模式构筑护城河，外延布局稳步推进。依托丰富的口腔医生资源和显著的品牌优势，公司通过“总院+分院”的模式实现了在省内的快速扩张，目前公司杭口总院有望保持10%的增长，宁口总院和城西分院有望维持25%的增长，三家核心医院为公司业绩的稳健增长奠定基础。2015年开始，公司加速省内布局，2015-2018年新成立10余家分院，经过前期的培育后，分院普遍进入高速增长阶段，成为公司业绩增长的新引擎。未来公司仍将持续开设分院，预计随着公司分院数量的不断增加以及蒲公英计划的快速推进，业绩近两年有望保持30%以上的增长。

　　首次覆盖，给予“买入”评级。公司所在口腔医疗行业赛道优质，成长空间大，公司竞争力突出，全国化布局值得期待。预计19年-21年EPS分别为1.47/1.94/2.56元，对应PE分别为67.7/51.3/38.9倍。我们预计公司20年ROE显著高于可比公司，给予公司20年65倍PE目标估值(高于可比公司平均64倍)，对应目标价126.10元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：外延式发展不及预期风险，增速不及预期风险;医疗事故风险。

　　应流股份(603308)公司深度报告：两机叶片进展顺利 核电审批重新开启

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张晗 日期：2020-01-15

　　报告摘要：

　　进军高端铸造件 生产——两机叶片和高端铸件，畅想百亿市场空间。

　　1. 燃气轮机叶片：公司与GE 合作研发燃气轮机叶片，目前已通过验收，预计年内将批量供货。燃机叶片为高端、紧俏铸造产品，美国PCC 公司为全球燃机叶片巨头，市占率50%以上。每年GE向PCC 采购约10 亿美元叶片，对标PCC，公司铸造业务仍有10 倍提升空间，营业利润率仍有三十个点的提升空间。新机叶片和替换配件每年市场空间约200 亿元。

　　2. 航空发动机叶片：随着国家“两机”专项逐步推进，政策支持利好航空发动机和燃气轮机市场，中国军机发动机国产化进程加速，预测未来十年中国军用发动机市场空间破万台。目前公司作为航发的叶片供应商之一，研发的某型号航空发动机叶片已通过性能测试，随着航空发动机国产化的进程加快，后续订单可观。

　　3. 发动机机匣：GE 作为全球商用发动机主要生产企业，每年交货的商用发动机约为3000 台左右，每年机匣的需求约为12 亿元，并且需求稳定，若公司成功进入其供应体系，将成为公司新的业绩增长点，并且持续为公司贡献业绩。

　　4. 母基材料：母基材料是单晶叶片制造过程中的难点，目前国产母基材料成品率低。而国外的母基材料基本被PCC 垄断，所以应流母基材料的自主研发势在必行。

　　核电重启，公司将率先受益。虽然2016 年和2017 年国内并未有新审批的核电机组，但随着2018 年底首台AP1000 机组正式运行，2019年核电审批已重启，年内新审批4 台机组，并且其中2 台已开工建设，预计未来核电审批将持续进行。根据测算，公司核一级泵壳+金属保温层+中子吸收材料年均市场规模约56 亿元。

　　投资建议与评级：预计公司2019-2021 年的净利润为1.34 亿、2.04亿和3.08 亿，PE 分别为62 倍、41 倍、27 倍。给予“买入”评级。

　　风险提示：核电重启不及预期;两机叶片批量供货不及预期。

　　恒为科技(603496)：可视化迎5G东风 嵌入式遇国产化良机

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱芸/朱松/刘忠腾 日期：2020-01-15

　　推荐逻辑：恒为科技自成立以来就专注于网络可视化产品与嵌入式融合计算产品的研发与销售，目前已经成长为行业的领军者。随着5G 建设周期的到来以及政企客户对于网络安全的重视，预计公司网络可视化业务将在未来3年保持30%以上复合增速;同时随着国产化浪潮的不断推进，公司和国产化芯片厂商合作的嵌入式计算产品有望未来3 年保持40%以上复合增速。

　　网络可视化业务将充分受益于5G 建设及政企客户的安全需求提升。随着全球安全网络事故的频发，信息安全逐渐上升为国家战略，近年政府、运营商以及企业客户对于安全的重视与日俱增，网络可视化设备为政企客户提供了流量监控手段，帮助政企客户构建更加安全的网络环境;同时，根据华为《智简网络白皮书》的预测，未来随着4K/8K、VR、超高清视频等5G 应用的兴起，通信网络的数据流量每5 年将增长10 倍，与之带来的是骨干网中流量的激增，这就对网络可视化的设备提出了更高的要求，公司作为网络可视化的领军企业，完善的产品阵列将会助力公司充分受益于行业景气度的提高。

　　公司与国产化芯片合作良好，嵌入式业务遇国产化发展良机。国产化后的自主可控是保障国家安全的前提，目前国产化已经逐渐从芯片、操作系统、中间件、存储、服务器等核心部件向数据库、办公软件、安全服务以及嵌入式计算等周边生态发展。公司与飞腾、龙芯以及盛科网络等国内知名的芯片厂商均保持着良好的合作关系，同时搭载国内的Linux、银河麒麟、中标麒麟等国产操作系统为客户提供优质的嵌入式国产化设备，主要包括系统与平台产品(服务器、网络应用平台、媒体处理平台、交换机)、板卡与模块(COM-Express 模块、主板、CPCI 板卡、VPX 板卡、ATCA 板卡)等。同时，目前国内的嵌入式计算业务主要被诸如凌华科技、锐德世、德国控创等海外巨头把持且空间巨大，公司作为优秀的嵌入式计算国产厂商将充分受益。

　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021 年EPS 分别为0.57 元、0.84 元、1.19元，未来三年归母净利润将保持31.9%的复合增长率。鉴于公司为国内网络可视化与嵌入式计算业务的领军企业，未来将充分受益5G 及国产化带来的产业红利，给予公司2020 年40 倍估值，对应目标价33.6 元，首次覆盖给予“买入”评级。

　　八方股份(603489)深度：电踏车电机龙头 需求+ASP提升驱动成长

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：彭聪/姚遥 日期：2020-01-14

　　海外电踏车销量保持快速增长，远期市场可达千万辆级别。电踏车更加省力安全，满足通勤、旅行及极限运动等需求，在人均GDP 较高地区已经形成健康骑行潮流。2018 年欧洲、日本和美国电踏车销量分别为250/67/33 万辆，在自行车销量占比分别为13%/42%/2%，欧洲部分领先地区如比利时，销量占比已经达到50%。欧洲、美国电踏车销量保持快速增长，日本趋于平稳，2023 年欧日美电踏车销量或将达到800 万辆，远期达到千万辆级别。

　　跻身一线，市占率持续提升。公司是少数掌握力矩传感器核心技术的企业之一，2018 年公司电机销量达92 万台，同比增长40%，在欧美市场占有率接近30%。相对于博世、松下和雅马哈等大型集团，公司是纯粹的电机及套件供应商，产品性价比、灵活性和响应时效性更具优势。相对于国内企业，公司具备先发和规模优势，产品稳定供应海外客户，通常海外大客户产品验证时间有3 年左右;此外，公司电机产能达到58 万台属于国内一流水平(中置16.6 万，轮毂41.6 万)，未来公司募投项目(中置46 万台，轮毂16 万台)投产后将继续扩大公司规模优势。

　　电机制造商向成套电气系统供应商转变，仪表、控制器和电池配套率持续上升带动公司ASP 上涨。欧盟标准化委员会颁布的《EN15194:2017》规定，电机、控制器、传感器、仪表等产品需要进行整套系统认证，带动下游整车客户“一站式”套件采购需求上升，驱动公司套件配套率2019 年大幅上涨，2019H1 仪表配套率达54.93%(相对2018 年+14pct)，控制器配套率达37.83%(相对2018 年+10pct)，电池配套率达7.21%(相对2018 年+3.95pct)，首发募投项目包含年产25 万套配套锂电产线，将进一步增强公司一体化供应能力。伴随套件配套率提升，公司ASP 也快速上升，经测算2017-2019H1 公司ASP 分别为840/888/1040 元，假设未来公司套件和电池实现100%自主配套，则ASP 可达到2000 元以上，具备翻倍空间。

　　投资建议

　　预测2019-2021 年公司营业收入分别为13/18/24 亿元， 同比增长37.5%/37.2%/36.4%， 净利润分别达到3.15、4.32、5.63 亿， 同比增长36%/37%/30%，对应EPS 为2.63/3.60/4.69 元。电踏车行业正处快速成长期，考虑公司领先地位，给予公司2020 年35 倍PE，对应目标价126 元，给予公司买入评级。

　　风险提示

　　欧美贸易政策风险;电踏车地区行业政策变动风险;市场竞争风险。

　　风险提示：5G 建设或不及预期、芯片及板卡国产化进程或不及预期、订单或不及预期。