今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年6月30日）

　　面对行情不明朗的股市，想要在其中赚到收益的话，除了不受行情影响的白马股之外，只有随时能爆发的黑马股了。下面来看看2020年6月30日6大黑马股分析的内容吧，看看有哪些将会爆发的黑马股。

　　浙江医药(600216)：昌海制药股权转让 员工激励范式打开

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：柴沁虎/陈元君 日期：2020-06-29

　　事件：2020 年6 月24 日，公司发布公告，拟向绍兴益元生物医药合伙企业转让子公司昌海制药6.474025%的股权，转让价格为2050 万元。根据相关规定，本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。

　　投资要点

　　子公司股权转让打开员工激励新模式。益元生物的合伙人主要是公司的高管以及技术骨干，昌海制药主要从事出口原料药业务，19 年实际亏损1.08 亿元，此次股权转让按照收益法评估，昌海制药评估价值3.03 亿元，相较于净资产2.78 亿元，略有增值。我们认为此次股权转让作为公司改革的一个重要尝试，有望解决经营骨干激励不足问题。

　　创新药业务持续推进，产品市场推广在即：公司生产的1.1 类创新药苹果酸奈诺沙星胶囊已经进入《国家医保目录(2019 版)，针剂业务正在推进。ADC 大分子项目ARX788 乳腺癌临床研究I 期已基本完成。ARX788 正在开展胃癌Ⅱ期/Ⅲ期临床研究的准备工作。子公司创新生物的万古无菌喷干项目正在准备相关缺陷答复完善和NDA 资料再提交准备工作。此外，目前公司共有在研新药新产品项目37 项，处于临床研究或BE 阶段5 项，申报生产8 项。

　　维生素价格同比大增，公司业绩弹性大：2020 年3 月以来，受疫情影响，行业库存减少、开工率低，维生素产品供需关系收紧，截至6 月28 日，博亚和讯国产VA、VE 报价分别为420 元/Kg 和69 元/Kg，上半年均价分别为424.36 元/Kg 和66.31 元/Kg，上半年均价同比涨幅分别为13.75%和52.40%，维生素涨价有望大幅推动公司Q2 业绩增长。

　　喷雾干燥技术有望带动公司制剂出口：公司推出喷雾干燥技术代替传统的冷冻干燥技术，注射用盐酸万古霉素和注射用达托霉素已经获得FDA同意以505b2 的方式提交NDA 申请，并接受了FDA 的 POV 访问。喷雾干燥技术属于平台型技术，可拓展空间大，相关动向值得关注。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司2020~2022 年分别实现收入96.78亿元、102.11 亿元、107.44 亿元，实现归母净利润分别为15.02 亿元、15.67 亿元、16.78 亿元，EPS 分别为1.56 元、1.62 元、1.74 元，当前股价对应PE 分别为13X、13X、12X。维持“买入”评级。

　　风险提示：维生素价格下行;创新药、创新制剂以及一致性评价进展慢于预期;新产品市场推广受阻;国际贸易环境恶化。

　　徐工机械(000425)：徐工有限混改挂牌 引入战投将开启徐工新篇章

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：钱建江/刘国清 日期：2020-06-29

　　事件:根据公开信息，徐工集团按照2019年7月25 日徐州市国资委审批通过的《徐工集团工程机械有限公司混合所有制改革试点实施方案》，于2020 年6 月24 日将混合所有制改革涉及的增资项目在江苏省产权交易所公开挂牌。

　　徐工有限混改挂牌，引入战投将开启徐工新篇章：公司控股股东徐工有限于2020 年6 月24 日将混合所有制改革涉及的增资项目在江苏省产权交易所公开挂牌，拟公开征集不超过10 名战略投资者，增资完成后，原股东徐工集团和省属某国有独资公司合计持有本次增资后徐工有限股权的比例不低于51%，战略投资者和员工持股平台合计持有本次增资后徐工有限股权的比例不超过49%(其中员工持股平台持股约2%)，增资募集资金将用于智能制造转型升级、新产业发展、国际化拓展、并购与合资合作、偿还银行贷款与补充流动资金等。我们认为，徐工有限引入战投不仅能够获取更多资金获得更大的发展空间，同时有望引入更先进的管理经验和更灵活的激励机制，提升管理效率和效能，开启徐工发展的新篇章。

　　控股股东旗下优质资产有望注入，业务实现协同成长：公司控股股东旗下涵盖挖机、矿机、塔机、混凝土等优质资产，挖机2019 年年全年销售3.5 万台，同比增长41.1%，牢牢占据国内第二名，矿机新基地投产，仅去年四季度获得15 亿订单，跻身全球露天矿业挖运制造商前五强;塔机收入突破30 亿，稳居国内第二;两个施维英混凝土业务规模做到了百亿。未来随着混改落地，控股股东旗下优质资产有望注入上市公司，各项业务将实现供应链、生产制造、销售服务等全方位协同成长。

　　疫情后国内基建投资提速，持续受益行业高景气：一季度疫情对国内经济产生较大影响，近期海外疫情持续发展影响外需，国内逆周期政策加大力度，基建投资明显提速。受益于此，工程机械行业销量从3 月中下旬开始大幅提升，核心品种挖掘机1-5 月份累计销售14.58万台，同比增长19.42%，汽车起重机1-5 月份累计销售2.39 万台，同比增长8.66%，且目前仍保持较高增长。随着各地项目新开工持续落地，全年工程机械行业有望保持高景气。

　　盈利预测与投资建议：我们预计公司2020-2022 年净利润分别为44.88 亿、54.07 亿和58.41 亿，对应PE 分别为10 倍、9 倍和8 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：国内基建投资不及预期，海外疫情持续影响出口等。

　　小熊电器(002959)：创意小家电龙头企业 未来成长空间广阔

　　类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：吕明 日期：2020-06-29

　　创意小家电龙头企业，首次覆盖给予“买入”评级小熊电器是国内创意小家电龙头企业，搭乘电商红利，以差异化切入小家电赛道，并通过娱乐化营销手段吸引更多年轻消费者。看好公司扩品类、全渠道覆盖、产能扩张带来的成长空间。预计公司2020-2022 年归母净利润为3.65/4.54/5.71 亿元，对应EPS 为2.34/2.91/3.66 元，当前股价对应PE 为53/42/34 倍,考虑公司业绩增速高于同行业可比公司，给予一定估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　渠道、产品、营销全方位发力，实现业绩快速增长渠道端：以线上为主，积极把握传统电商红利。首创“经销商授权”模式规范电商渠道，并借助信息化管理系统打造“经销商代发货”模式，使经销商数量在“有序”中快速扩张。多年来积累了大量消费者数据，为后续“以消费者为导向进行新品研发”打下基础。此外公司主动协调各经销商主推商品，提升整体运营效率。

　　由于公司较早开展在传统电商领域拓展，其站内流量优势明显。

　　产品端：通过差异化品类切入小家电赛道，并逐步形成以“非刚需”类小家电为主，充分满足用户细分需求，同时产品符合高颜值、高性价比、多SKU 的特性。

　　从收入结构来看，各品类收入相对均衡，在一定程度上提升了公司业绩的稳定性。

　　营销端：早期主要通过电商平台广告投放，近年来通过创意植入影视剧、综艺节目、明星代言等手段进行品牌营销，以娱乐化营销的方式大幅提升在年轻群体中的知名度，在渠道多元化的时代也积极利用各类新媒体渠道进行营销。

　　扩品类、扩渠道、扩产能，未来空间广阔

　　1)扩品类至母婴及个人护理小家电，当前母婴小家电为重点拓展领域，未来有望向全品类拓展。2)扩渠道：未来公司将充分利用经销商、海外客户资源，实现全渠道运营，加速线上线下融合，新兴线上渠道及线下渠道迎来增长。3)扩产能：公司目前已接近“满产满销”，根据IPO 募资项目规划，生产建设项目占比93.59%。未来随着新建产能落地，公司有望创造更高经济效益。

　　风险提示：原材料价格波动风险，产能扩张不及预期。

　　五粮液(000858)：供给端管理更加娴熟 价格管控动真章

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：苏铖/熊鹏 日期：2020-06-29

　　事件：据《酒业家》报道，五粮液推核心产品优化计划，调减传统经销商配额转投放至团购和新零售渠道，并取消1618 和39 度五粮液的渠道政策，只保留宴席等消费者活动。近期跟踪渠道变化，普五批价稳步上行至930 元甚至以上。

　　供给端管理更加娴熟，渠道重构提上战略高度。五粮液公司营销改革深入进行，供给侧和渠道建设双管齐下。近期公司召开品牌营销工作会议明确提出将以数字化营销为依托，根据精准的进销存数据，综合疫情对商家的影响程度，对现有传统商家计划量进行优化，调整主要针对三大五粮液核心产品。公司目的打造高质量的传统商家渠道，同时将升级渠道体系，提升渠道能力，重点构建以新零售和企业团购为核心的优质新增销售渠道。复工以后公司即将工作重点转向“两管控一加快”：严格管控发货和出货，加快推进公关团购工作，打造团购渠道增量，培育核心消费者。5 月底五粮液成立新零售管理公司，以互联网思维开展消费者运营，建立线上渠道的精准营销体系及消费者会员中心，旨在探索多维合作体系，全力打造品牌宣传平台、产品销售平台和消费者互动平台。

　　价格管控动真章，批价稳中有升趋势值得乐观。“以价格持续提升为核心，强化品质、强化管控、强化数字化转型”是五粮液2020 年的工作重点，春节后公司控制发货出货节奏，牵头组织经销商分阶段按不同标准针对价格不符合规定、跨渠道销售等行为启动收货，近期回购售价低于959 的货源，回购成本增加促使批价持续上行，后续有可能对违规经销商做出警告甚至处罚;另外公司加价回购经销商的第七代收藏版也降低了“拖累”八代经典普五价格的可能性。今年以来公司批价由低位890元稳步上行至当前930 元以上，得益于公司精准把握节奏、及时调整配额和开发新渠道，以及进行回购释放挺价决心，公司组合拳落地，普五批价有望继续稳步上行。

　　精细化管理加速落地，全年业绩目标达成乐观，未来看好确定性支撑估值重构。我们认为五粮液需求问题远小于供给问题，公司“二次创业”，在产品体系梳理瘦身、核心品牌聚焦、营销队伍加强、渠道扁平化、数字化建设、新渠道开拓各方面全面展开，初见成效，但仍有精细化空间。总体看，疫情后的种种表现显示公司在供给端(渠道、价格)管理更加娴熟，当前终端动销良好，经销商渠道库存普遍1 个月以内，价格呈现稳中有升态势，预计全年两位数营收增长目标达成乐观。中长期看好五粮液在数字赋能后精准施策带来的渠道良性发展，成为渠道推力加强的头部品种获得更好增长表现。我们继续将公司作为头部品种(香型+价格带)品种坚定推荐。

　　投资建议：我们预计公司2020-2021 年每股收益为5.29 元、6.31 元，略上调6个月目标价至189.30 元，对应2021 年PE 为30x，维持买入-A 评级。

　　风险提示：疫情持续影响超预期，高端酒需求增长放缓。

　　万润股份(002643)：加速成长的化工新材料定制平台

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张汪强 日期：2020-06-28

　　关于万润股份的显示和环保业务，市场研究已较深入，本文不再赘述。在此我们重点讨论万润的核心能力，以及由此延伸的PI 和光刻胶单体材料后续给公司带来的贡献。

　　纯化和放大有望支撑公司发展为化工新材料的定制平台：回溯历史产品，我们认为纯化和放大是公司能脱颖而出的核心能力。超低温反应、分子蒸馏等除杂手段保证长流程精细化工品纯度高、批次稳定;23 个生产车间，645 套合计容量3000方的生产装置保证工业化放大。随着研发管线逐渐完善，公司核心能力将在新产品上继续形成竞争优势，产品序列有望向多应用领域延伸，逐步成长为化工新材料定制平台。

　　借日韩冲突契机切入聚酰亚胺和光刻胶产业链，业务发展有望超预期：2019 年日韩贸易 冲突逼迫下游积极寻求拓宽原材料供应渠道，当前是公司切入柔性显示用PI 和光刻胶产业链的最佳契机，目标市场空间超百亿人民币。PI 和光刻胶单体及聚合物种类繁多，下游对纯度、特殊杂质含量要求极高。据万润相关专利，公司产品均为下游主流应用原材料，关键单体覆盖率高。在强大的品控和生产能力支撑下，我们认为公司聚酰亚胺和光刻胶业务发展空间和增速有望超市场预期。

　　依托核心能力和长期积累的口碑，公司处于加速成长的起点：高质量大规模稳定的供货能力和长期以来为海外大客户供货形成的国际化规范，使万润在全球新材料代工市场积累了良好的口碑和品牌影响力。在深度绑定核心用户的同时，我们认为公司有望逐步实现从“推销产品”到“客户主动上门定制”的跨越，未来将实现加速成长。

　　投资建议： 买入-A 投资评级。我们预计公司2020-2022 年营收分别为29.87/40.86/54.47 亿元，归母净利润分别为5.22/7.25/9.45 亿元，对应EPS 分别为0.57/0.80/1.04 元/股。公司是有机合成领域平台型公司，参考可比公司2020年平均PE 为42 倍，考虑到公司新拓展业务放量节奏和利润增速，保守给予36倍估值，对应合理价值20.52 元/股，给予买入-A 投资评级。

　　风险提示：海外疫情持续造成下游订单减少;研发、生产及验证进度低于预期;市场份额低于预期;逆全球化不断加剧。

　　中国巨石(600176)动态跟踪报告：行业底部增强份额优势 改善成本静待需求回暖

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨晖 日期：2020-06-28

　　核心结论

　　行业短期承压，曙光待现。受疫情带来的需求影响，风电、电子、汽车等行业需求Q1有所下滑，但步入Q2国内需求较快、海外仍需观察。当前行业价格维持于低位，但Q2无碱玻纤纱、电子纱出厂均价维持于5250元/吨、7800元/吨已无显著下跌空间，成本支撑显现。公司Q1存货21.3亿元(环比+3%)处于相对健康区间，产销受影响较小。我们观察到目前风电纱需求复苏较快，外需订单虽仍承压、但行业最艰难时刻已过，短期市场价将以维 稳为主。

　　国内产能投放趋缓，公司份额优势扩大。行业经历2018-19年扩产周期后，2020年新建产能有所延迟，点火预计集中于20Q3-21Q1，对年内产量冲击放缓、利于供需格局修复。公司桐乡智能制造2期项目(15万吨)已于2020年3月开建，成都搬迁项目(25+3万吨)有望于2020H2投产，我们认为公司市占率将进一步提升、进而挤压行业高成本产能。此外公司拥有埃及(20万吨)、美国(9.6万吨)基地、规划新建印度基地(10万吨)，公司三洲五地交叉供货能力有望对冲海外双反政策影响，维护其海外市场竞争力。

　　成本优化持续，底部周期为最佳试金石。目前行业小产能现金流成本亏损已持续3个季度，而公司Q1毛利率仍维持于31.39%具备显著优势。公司拥有自研池窑扩能、无硼化配方、漏板生产、浸润剂配方等专有技术，上靠原料产地、下临终端市场，具备产线折旧、原料供应、能耗利用、运输费用等全环节的成本优势。伴随桐乡2期及成都智能制造产线投用及2021年新冷修周期的开启，公司有望进入新的成本优化周期，获取超额利润能力扩大。

　　投资建议：我们认为短期行业最艰难时刻已过，行业产能投放趋缓，静待供需双向改善。行业底部阶段公司产销经营相对健康，盈利优势凸显，未来成本优化路径清晰，同时具备需求回暖后较大的业绩弹性。我们预计公司2020-2022年实现归母净利22.4/26.5/32.7亿元，维持“买入”评级

　　风险提示：在建项目延期投产;需求恢复落后预期;贸易政策变化。