3400点失守市场发生了什么？

2025-03-22 |

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上证指数失守3400点，市场风云突变，究竟发生了什么？接下来的几分钟，我们将结合3月21日这一周市场演绎的新变化，展开讨论与分析。

在本周周一至周三期间，市场呈现连续缩量十字星态势。缩量意味着交易量持续下降，上周五沪深两市交易量约为18,000亿，而截至本周周四，成交量已降至14,400多亿，4天时间内成交量下降了近3,500亿，下降速度较快。以上证指数为参考，周一至周三呈现连续缩量十字星，这反映出市场对于向上继续上涨存在疑虑，上涨动力不足。然而，这种平衡在周四被打破。

周四全天收盘后，创业板指数跌幅超过1%，上证指数跌幅也接近1%。这表明在过去三天，大盘指数在涨跌幅平衡线附近僵持的局面被打破，天平开始向下跌倾斜，跌幅逐渐放大，同时主力资金流出也有所增加。

到了3月21日上午收盘时，市场主要指数跌幅均达到1%。其中，创业板指数跌幅将近2%，科创50指数跌幅超过2%，万德权益跌幅达到1.3%。上证指数上午收盘时跌至3370多点，3400点已然失守。那么，究竟是什么导致了这一情况呢？

在我看来，主要有以下三件事：其一，回顾过去5个多月，自2024年10月以来，上证指数想要有效站稳3400点难度较大。尽管过去也曾突破甚至接近3500点，但大多只是昙花一现。这说明在当前宏观政策和经济发展基本面的背景下，要突破3400点，必须有超常规政策落地，否则仅凭现有举措很难实现。对于市场投资者而言，上证指数站上3400点处于相对敏感的阶段性高位，若要实现有效突破，需要新政策的有力支撑。

其二，进入3月17日，国家统计局公布了2月份房地产市场数据。此前我曾提到，房地产连续4个月的复苏苗头开始停滞。从70个大中城市房价数据来看，无论是一线、二线还是三四线城市，二手房价格环比均由涨转跌，尤其是一线城市。

在我看来，这表明前期一系列房地产政策带来的复苏效应已基本耗尽。若要维持房地产市场止跌回稳、继续回暖，必须有重磅新政跟进，否则整个社会需接受房地产再次调整的现实。尽管数据公布后，不少主流媒体仍在强调房地产复苏，但对于专业投资者而言，这份数据传递出的信息应让他们保持谨慎。

需注意的是，房地产复苏并非孤立事件，它影响着房地产上下游的众多周期性行业，甚至包括家电等消费领域。这无疑给两会结束后对消费周期性行业复苏的预期泼了一盆冷水。

其三，3月20日的情况更为关键。此前，3月13日央行在扩大会议上提及要落实适度宽松的货币政策，择机降准降息。在3月20日利率调整的重要窗口前一周发布此类公告，极易让市场投资者产生降息预期。然而，当3月20日结果揭晓，央行降息预期落空。从3月20日开始，原本僵持呈十字星状态的市场明显开始向下跌一方倾斜。

综上所述，正是以上三个主要原因导致了市场风云突变，3400点失守。不过，我们也不必过度悲观。短期内，市场围绕3400点大概率还会反复争夺，无需过度看空。

当前国内宏观政策总体向好，财政政策、提振消费政策以及未来可能发展新生产力的政策，不排除针对稳楼市、稳股市出台专门政策。总体而言，政策仍处于宽松周期，只是货币政策宽松的节奏可能比大家预期的要慢。

此外，即将迎来4月份的财报季，若部分公司发布亮眼财报，也将对市场形成一定支撑。总体来看，市场下跌空间有限，目前只是面临短线调整。经过反复争夺后，市场大概率仍将继续冲击3400点。

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