股市大家谈：最简单且有效的龙头股组合投资？（建议收藏）

有许多人认为，我提出的买入龙头股理念会导致散户被忽悠，甚至可能贻害他人，但我觉得这样的评论未免太有失偏颇。毕竟散户亏损最重要的原因，其实是频繁的追涨杀跌、短线交易。君不见最火的股票直播间、股票群等几乎全部是预测股票涨跌、看K线指导买卖的？如果不是因为太有市场，谁会专门开这种直播间或？反而是宣扬长期投资的股票直播非常罕见。

一、过往历史历史

如果真正做到长期持有一个优质公司组合，或者更简单点，定投沪深300这样比较好的指数，实现5-10%的年化收益并不难，我知道这个收益率并不算高，但是相比93%的散户从来没赚到钱，那可强太多了！93%的散户都亏钱这个数据来源于经济学家向松祚的研究，可能有所夸大，但却是血淋淋的残酷现实。

在《16只股票长期收益率告诉我们：最简单有效的投资策略是买龙头》一文中，我有统计，去除2009年9月以后上市的涪陵榨菜、汤臣倍健、海天味业、老板电器、爱尔眼科5只个股（平均年化收益率22.15%），持有剩余中国平安、招商银行、万科A、贵州茅台、伊利股份、双汇发展、东阿阿胶、格力电器、苏泊尔、恒瑞医药、中信证券11只个股至2019年8月4日，十年平均年化收益率高达16.64%。

要知道，这11只个股里，可是包含了2019年爆雷的东阿阿胶，行业竞争格局急剧恶化的中信证券，但即使如此，收益率16.64%依然秒杀绝大多数投资者的长期收益率！

与此同时，我们看看代表龙头组合的两个指数，上证50和沪深300的表现：

2005年到2019年15年间，上证50和沪深300相比上证指数、深证成指有明显的超额收益，平均年化收益高2个百分点左右！

2009年9月至今10年间，上证50和沪深300相比上证指数、深证成指有明显的超额收益，平均年化收益高近2个百分点！尽管绝对收益也不算高，但必须考虑到当时股市整体估值水平是相当之高的，而龙头公司比例更大的上证50与沪深300硬是靠着公司业绩，依然消化估值跑出了3%左右的收益率。

说实话，你可以说我选出的11只行业龙头股存在幸存者偏差因素、后视镜效应，但是上证50、沪深300这种指数，也是幸存者偏差吗？不要拿部分暴雷的个股来辩驳，否则就是“受害者偏差”了！

二、龙头股组合投资未来依然可行

回顾历史的表现到此结束，接下来我来说一下龙头股组合投资为什么有效，以及在未来依然会有效（甚至更有效）的原因。我们可以预期的是，未来十年中国经济高速增长已经不太可能，经济增速落在5%-6%的区间概率更大，那么这就意味着，各大行业野蛮生长的机会大大减少，行业的沧海桑田般的巨变会成为过去，而行业内的头部公司，也将更难被颠覆。

相信所有人都有感觉，现在创业，已经比一二十年前难了太多，背后的原因不外乎是市场商品和服务供给已经趋向饱和，要抢夺市场和客户，杀出新的品牌来，难度之高完全超过以往。

许多行业事实上增量空间非常有限，已经进入了产能过剩、存量博弈的时代，甚至包括移动互联网的网民也到达了极限。然而经济的发展历史表明，存量市场事实上更有利于行业龙头大出天下，走向量价双击的快车道！比如说近年来的白酒、空调、智能手机、洗衣机、水泥、乳制品、休闲食品等行业。

三、最简单的选股及资产配置策略

1、选股

龙头股策略，本身是一种最简单的选股及配置策略。在具体论述之前，我先说一下自己对龙头股的定义。

什么叫做龙头股？所谓龙头股，就是一个行业内竞争优势、盈利能力最突出的公司。请注意，必须是龙头，而不能是狗头。有些行业规模最大的公司，盈利能力却低的可怜，如石油行业；有些行业本身生意模式极差，导致行业龙头的赚钱能力差甚至还存在现金流危机，如环保行业；有些行业明显处于夕阳状态，生产的是无差异化商品同时产能严重过剩，如钢铁、化肥行业。这些能是龙头吗？只是狗头罢了！但是识别、挑选出各大行业及细分行业的龙头真的很难吗？不！相反我却认为这是最简单的事。无非从以下几个方面来进行判别：

（1）盈利能力，龙头公司必然有行业内较优秀的赚钱能力，以净利率、毛利率、ROE等来进行衡量；

（2）行业地位，以营业收入份额、净利润额、品牌影响力及美誉度、定价权等进行衡量；

（3）强大的竞争优势，以是否具备独占性、稀缺的行政许可权、独占的垄断资源，是否有高昂的转换成本、强有力的渠道等进行衡量。

这三点看起来好像有点复杂，但是问一下哪些公司是龙头，答案却简单的多了：白酒龙头是谁？茅台；保险龙头是谁？中国平安；空调龙头是谁？格力电器；小家电龙头是谁？苏泊尔；冰洗龙头是谁？美的；厨电龙头是谁？老板电器；安防龙头是谁？海康威视；水电龙头是谁？长江电力；银行龙头是谁？招商银行；定制家具龙头是谁？欧派家居；乳制品龙头是谁？伊利股份；水泥行业龙头呢？海螺水泥；调味品、肉制品、保健品、影视行业龙头？海天味业、双汇股份、汤臣倍健、光线传媒；还有制药、眼科、文具、旅游等等，答案都很简单......

不过有一个难题却是，这些广受认可的公司，股价都不便宜了，有些甚至还很贵！

2、组合配置

只选择行业内最优秀的公司，并适当分散于几个行业组合投资，是相对容易操作的配置方式。很显然，从一个行业里挑选最优秀的公司，要比选出一匹日后能够跑出来的黑马容易太多。毕竟，青蛙变王子的事情，只是小概率事件，而由于今后经济发展速度进入中速区间，这个概率只会更低。

那么，在挑选出各大行业龙头后，耐心等待股票价格合理或者低估之时，逐步买入，就是非常高明的策略。而这种策略，相比在市场上成千上万的公司中左挑右选，贪便宜或者追概念热点而言，无疑简单的多了。

首先直接说一下结论，龙头股策略是一种最简单的选股手段，从股市历史来看，这种策略也是有效的，但是由于投资者商业模式判断力和龙头股股价难有低估之时，所以导致这个策略执行上也比较难，但并非没有机会。

四、为什么会有效？

投资，本质上是根据概率和赔率进行下注的游戏，而选择现在行业内最优秀的公司，就与高概率、高确定性站在了一起。原因何在？历史经验证明了一个铁的定律：优秀的公司大概率会继续优秀下去，而平庸的公司往往会继续平庸，而垃圾公司则大多数走向价值毁灭。

虽然说也有不少曾经的龙头公司落下神坛的例子，比如说柯达被数码相机淘汰，诺基亚被智能手机淘汰，东阿阿胶被消费者抛弃的情况发生。但总体来看，成为行业龙头的公司，在商业竞争中被竞争对手打败而被市场淘汰，只是小概率事件。对美国商业市场的研究发现，从1923年起在25个市场领先的品牌，60年后，其中20个领先者仍保持其领先地位，4个现处于第2位，还有1个处于第5位。所以说，选择优秀的龙头公司，往往也就代表着抓住了确定性这个至关重要的东西，而只要买入的价格不是太贵，赔率也就同样在掌握之中。

五、简单但并不容易

买龙头策略仅仅是挑选公司这个步骤可以大大简化，真正落实到操作层面却也并不容易。主要的问题在于，买入必须要有好价格，而好价格出现的时候，往往又是风声鹤唳之时，能够战胜恐惧的，才能笑到最后。

一个商业模式不错的行业内最优秀的公司，价值往往已经被投资者广泛认识，因此股价往往并不便宜，许多时候还偏贵甚至泡沫化严重。而我们买入一只股票的标准是好行业、好公司、好价格这三者缺一不可。

那么，什么时候买入优秀的龙头公司才可行？答案不言而喻，只有在行业或公司受短期冲击股价有大幅调整，但不影响长期价值的时候才适合买入。纵观历史来看，这样的机会也并不算多，而且机会出现之时，大多数投资者也都是人心惶惶，恨不得立马斩仓出局（非如此也不会出现好价格），真正能够把握机会的其实只有少部分人。

举例来说，

（1）在2008年三聚氰胺事件之时，国内乳制品全行业陷入巨大的危机，也引发了全社会的震动，行业巨头三鹿就此倒闭，伊利、蒙牛也相继雪崩式下跌，跌幅近70%！当此之时，绝大多数投资者的选择就是作鸟兽散，而敢于买入并长期持有的极少数投资者则获得了此后几年内十几倍的收益。

（2）2012年2月14日台湾眼科名医蔡瑞芳“封刀门”事件，导致爱尔眼科此后一年内股价跌幅达到40%，这也是这只行业空间广阔的长牛股过去几年里为数不多的绝佳买入点之一，有多少人能够把握住？

（3）2013年贵州茅台受反腐风暴、限制三公消费及塑化剂事件的双重冲击之下，股价一度跌至120以下，而9月19日收盘价已经1145元，茅台每年可观的股息还没有计入，事后看来如此出色的买入良机，把握住的人真的多吗？至少我当时水平极差，没有把握住，而同样错过这个机会的人，数以亿计！

回首来看，当初茅台跌到100多的时候，买入似乎是顺理成章的事，毕竟生意模式这么好的企业，跌的那么便宜了还不买，岂不是犯傻？可是真正在那个节点，选择大笔买入茅台的人，恰巧被大多数人认为是傻子。

（4）2015年格力电器业绩同比下滑，导致股价一度下跌超过40%，这一次把握住的人同样不多，而我再次错过，其实当时非常心动，却因关注的公司过多而被分散了注意力，错失之后我到如今依然耿耿于怀，也经常反思，并不断压缩自选股票池。

（5）2018年股票市场在不算高估的情况下，内外因素共振下进入深度熊市，诸多公司股票纷纷大跌，同样是逃跑者众。中国平安也跌幅不小，最低跌至不到60元，而这一次，我没有错过良机。

好股票往往价格不便宜，真正的行业性危机其实并不多见，公司短期经营波动更多一些，但也并不好把握。怎么办？这里我推荐一个方法：对优秀企业的估值要有一定程度的容忍，具体来说就是透支一年估值买入法。但是容忍不意味着放纵，某些估值透支了好几年业绩的优秀公司，还是该放手就放手吧。

最后总结一下：

1、过往的历史证明，龙头股组合投资是可行的，相对于大盘而言有明显的超额收益；

2、由于未来经济增速落入5-6%的中速区间，行业格局变动会变小，龙头公司的领先地位更加不可动摇，因此未来龙头股策略更加可行；

3、龙头股组合投资策略是最简单的选股及股票资产配置方法；

4、选择龙头股策略就与股票投资双要素之一的确定性（概率）站在了一起，在买入价格不贵的时候，赔率也会不错。

5、虽然说从选股和资产配置的角度来看，是简单的，但投资中还必须要战胜人性的贪婪与恐惧，这是投资中最难的部分之一，同时也是巨大的机会所在。

所以说，还是那句话，龙头股组合投资简单且有效，但由于投资中的人性问题，这个策略也并没有那么容易。