美元暴跌！资金大幅撤离，欧洲成为最大赢家

2025-03-11 |

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最近，美元指数和美股的走势格外引人注目，二者均呈现出大幅下跌。美元指数从不久前 109 的高位，一路下行至 104，而美股的表现更是急转直下，不仅抹去了特朗普当选以来的所有涨幅，科技股板块更是遭受重创，其下跌程度堪称崩盘，这表明美股市场长期积累的泡沫已开始初步显现破裂迹象。

通常情况下，美元指数与美股的走势往往呈现出反向关系。然而，当下二者却同步下跌，这一异常现象背后反映出一个关键信息：资金正在大规模地逃离美国，正好和之前相反。

我认为，这一现象是由三个主要因素共同作用导致的。

其一，日本央行的加息政策促使套利交易终结。此前，诸多投行利用日元超低利率的优势，大量借入日元，随后将其兑换成美元并投入美股市场，进行大规模的套利操作。随着1月日本正式迈入加息周期，此前套利交易的逻辑被完全逆转。这是我给出的美股见顶两个条件之一。

其二，特朗普上台后，为美国市场带来了诸多不确定性因素。在经济政策方面，加税举措对企业和投资者的收益产生了负面影响，削弱了市场的投资吸引力；在外交政策上，对传统盟友的背离行为，如对欧洲盟友的一系列举措，极大地动摇了欧洲资金对美国的信心。

欧洲投资者们开始重新审视在美国的投资风险，不再像以往那样信任美国市场，于是，大量欧洲资金纷纷撤离美国开始回流欧洲。

其三，美国科技股市场长期以来积累的泡沫已达极限。近年来，美国科技股一路高歌猛进，市值不断攀升，成为全球投资者关注的焦点。然而，这种过度上涨背后，是估值与实际业绩的严重背离。科技股的价格被不断推高，远超其内在价值所能支撑的范围，最终使得这个史上最大的科技股泡沫达到了极限状态。一旦市场信心出现动摇，资金就会迅速从这个充满泡沫的领域流出。

当资金离开美国后，主要流向了两个方向。一方面，部分资金重新回流到了欧洲。这也解释了为何以往与美股走势基本一致的欧洲股市，近期却不断创下历史新高。

从市场逻辑来看，这种现象其实是极不正常的，其背后正是大量外来资金流入推动的结果，但是我认为最终欧股和美股还是会趋向于一致。

另一方面，香港也成为资金流入的重要目的地。此前港币走强时，我就写文章介绍了资金正在大幅流入。紧接着，港股开启上涨行情，今年以来，港股表现亮眼，已创下三年多来的新高，成为全球表现最佳的市场之一。

此外，虽然目前尚未出现大规模资金流入 A 股的明显迹象，但也有小部分资金开始涉足 A 股市场，只要港股的风向标在，其实大方向会基本一致的。

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