黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（2.17）

　新的一周又到了，疫情依然还在，但是曙光已经不远了。作为最能感受经济风向的股市，自然也有属于它的行情。不过对于一般的股民来说，目前的行情尚未到明朗的时候，所以黑马股的投资才是比较安全的。下面小编就为大家介绍一下2020年2月17日6大黑马股分析。

　　平安银行(000001)：对公刚刚发力 不良彻底做实──平安银行年报点评

　　类别：公司机构：浙商证券股份有限公司研究员：邱冠华日期：2020-02-14

　　报告导读

　　利润增速收敛，归因主动藏肌肉。实际经营质效极佳，拨备前利润维持高增，资产质量真实改善。零售业务稳扎稳打，对公刚刚开始发力。

　　投资要点

　　利润增速收敛，实际是藏肌肉

　　2019 年归母净利润增长13.6%，增速较19Q1-3 下降1.9pc。相较而言，19A 拨备前利润增速高达19.6%，增速环比略升0.5pc。可见平安银行实际经营绩效极佳，利润增速收敛主要是因为主动做实资产质量、多提减值损失。2019 年四季度主动藏肌肉，也为2020 年利润增长打好铺垫。

　　息差环比持平，超出市场预期

　　19Q4 单季净息差(日均)环比持平，在整体银行净息差趋于下行的背景下，平安银行表现超出预期。从资产负债两端来看，各类资产收益率和负债成本率均有下行，核心亮点主要在于存款成本率环比下降8bp。随着对公业务逐步发力和监管引导银行负债端成本率下行，预计负债端成本率改善趋势将延续。

　　资产质量向好，主动做实不良

　　①实际资产质量向好。19Q4 不良率、关注率、逾期率分别环比下降3bp、38bp、25bp，逾期和关注实现双降。②主动做实不良。因加强不良认定，将逾期60+全部计入不良，新一贷和信用卡不良率分别环比上升22bp 和31bp，带动整体零售不良率环比上升12bp。但若按照一致认定标准，零售不良率应环比下降9bp，无需过度担忧。③拨备实际继续增厚。逾期90+拨备覆盖率继续环比上升9pc 至223%，拨备计提力度仍加强，核销力度加大导致拨贷比略有下降。

　　零售稳扎稳打，对公火箭助推

　　零售业务稳扎稳打。19Q4 平安银行零售AUM、客户数维持高速增长态势，较年初分别增长40%和16%。其中，财富管理和私人银行业务增长亮眼，财富客户数、私行达标客户数量、私行AUM 分别较年初增长32%、46%和60%。

　　对公火箭开始助推。19Q4 对公贷款、存款分别环比大幅增长10%和7%，19Q3资本补充到位后，对公火箭开始发力。考虑对公贷款期末余额环比增速明显高于日均余额(环比+4.8%)，推测大量对公贷款集中于19Q4 末投放。疫情干扰背景下，19Q4 抢先投放为平安夺得先机，为2020 年营收增长打下扎实基础。

　　盈利预测及估值

　　长期视角，看好零售战略推进，平安银行是新零售科技银行代表，综合金融和科技赋能的典范。短期视角，业绩具有相对稳健性。LPR 降息背景下，相对受益于零售贷款和固定利率贷款占比高;一季度疫情影响背景下，相对受益于19Q4 抢先投放。预计2020-2022 年公司EPS 为1.60、1.82、2.04 元/股，BPS为15.46、17.02、18.69 元/股，现价对应2020-2022 年PB 为0.95、0.86、0.78倍。目标价21.84 元，对应2020 年1.41 倍PB，维持买入评级。

　　华兰生物(002007)：血制品景气提升叠加四价流感弹性 巨头成长进入新阶段

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：齐震/马帅日期：2020-02-14

　　疫情提振静丙需求带来业绩弹性，血制品行业进入景气周期。公司是我国血制品行业龙头企业，生产规模、品种规格、市场覆盖和主导产品产销量均居行业前列。2017-2019 年，我国血制品行业进入去库存阶段，但在上游采浆增速与终端需求增速持续倒挂的情况下，行业去库存进入尾声，白蛋白、静丙等主要品种再次进入紧平衡的景气阶段。

　　而本次新型肺炎疫情中，静丙先后被纳入北京、深圳等地的诊疗方案，重症患者与一线医护人员的大量需求再次加速静丙去库存。我们认为，公司短期业绩与长期发展均有望受到本次疫情的正面提振。短期业绩方面，静丙去库存、渠道费用压缩、出厂价提升等均将直接丰厚公司业绩;长期发展方面，疫情有望提升医患对静丙等血制品的临床认知，进而提升行业景气度，而公司作为行业龙头企业，将充分受益行业景气度提升带来的红利。

　　疫情连年高发驱动市场扩容，四价流感疫苗业绩弹性可期。公司是我国最大的流感疫苗生产基地，同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗WHO 预认证的企业，产品质量行业领先。自2017 年以来，我国流感疫情已经连续三年高发，民众对流感预防及流感疫苗接种的认知不断加深，国内流感疫苗销售一度供不应求。结合在研企业进展情况，我们预计，2020 年国内四价流感疫苗市场竞争或有加剧。但考虑到竞争企业产能有限、目前国内四价流感疫苗对三价疫苗的市场替代率仍仅约1/3，同时叠加考虑国内流感疫苗市场需求的持续扩容，我们预计，2020 年公司四价流感疫苗销售仍有望保持快速增长。此外，本次新型肺炎疫情虽不涉及流感，却再次强化了医护人员与普通民众对传染病预防免疫的认知，这也将进一步催化我国流感疫苗市场的快速增长。

　　战略布局单抗药物领域，培育未来新利润增长点。单抗药物全球年销售额总计已达数百亿美元，成为生物药物中增长最快的细分领域。公司与股东共同投资成立基因公司，战略性进军单抗药物领域。目前基因公司已经有7 个单抗品种取得临床试验批件，其中阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、贝伐单抗目前均已进入III 期临床研究阶段，正在按计划开始临床试验，为公司培育新的利润增长点。

　　投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为18.8%、34.6%、21.9%，净利润增速分别为15.7%、33.7%、22.2%，成长性突出;维持买入-A 的投资评级。

　　风险提示：静丙去库存不及预期、产品提价不及预期、流感疫苗放量不及预期、产品安全性风险、疫情控制不及预期风险等。

　　视源股份(002841)：智能交互龙头 远程科技引领公司新发展

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马良日期：2020-02-14

　　电视机板卡起家，开拓远程科技新方向。公司传统业务是电视机板卡业务，后续针对教育和会议等细分领域市场深耕细作，开发了教育平板系统和会议平板系统等远程科技解决方案并且成为细分领域的龙头，教育平板系统除了让传统黑板板书的进入了更有助于学生理解的多媒体阶段，更重要的是通过信息系统能够共享教育资源，让部分教育资源稀缺的地区能够享受到部分优质教育资源。会议平板系统则能够让视频会议的操作更加轻松方便，能够有效减少出差的数量。

　　智能板卡渗透率提升，教育与会议细分市场继续发展。根据公司公告，2018 年液晶显示主控板卡业务全球市场占比超过35%且整体需求稳定。随着液晶智能电视板卡中心建设项目的产能放量，上游元器件降价及出货量增加将带动公司整体毛利率持续增长。交互智能平板业务教育市场的希沃和会议市场的MAXHUB 产品市占率均排名居首。2019年教育信息化2.0 的推广将带动智能面板和大尺寸面板需求增加，教育产品毛利率提高。本次疫情也将推动远程教育和会议的需求增加，我们预计在近两年教育行业和会议行业营收有进一步增长。医疗系统的信息化和远程化目前渗透率较低，属于一个蓝海市场，公司已经推出了基于智能平板显示和信息化系统的解决方案，我们认为公司医疗业务具有较强的发展潜力。

　　多元化布局，公司平台战略初现端倪。公司以液晶显示主控技术为基础，结合各种软硬件技术打造了面向教育和会议两个细分市场的平台，并且沿着显示交互和信息化系统的核心技术路线，进一步将业务延伸到智能硬件、人工智能和医疗健康等更多领域。在各自细分行业中，公司也都建设自己的软件平台系统，支持开发者开发基于平台的第三方软件应用，考虑到公司在细分领域的地位，公司平台战略具有非常好的应用基础。

　　投资建议：我们预计公司2020 年-2021 年的净利润分别为19.13 亿元、23.32 亿元;给予买入-A 的投资评级。

　　风险提示：教育市场需求不达预期，交互技术发生大幅度变化，会议等细分市场业务开拓不达预期。

　　星网宇达(002829)：卫星通信是重要利润增长点 并是低轨卫星互联网应用潜在核心受益标的

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：冯福章/张傲日期：2020-02-13

　　依托惯性技术打造智能系统产业链

　　公司以惯性技术为核心，打造智能传感、智能通信、智能无人等智能系统产业链，已形成器件-组件-系统的产品谱系结构。器件和组件产品聚焦智能传感和传输，致力于为智能系统提供前端感知和神经网络。

　　器件级产品专注于惯性仪表，主要包括光纤陀螺、石英加速度计等惯性器件。组件级产品包括导航定位、姿态测量、光电探测、红外探测、雷达探测等，并包括卫星通信产品，可为感知数据提供宽带通信传输支持。基于组件级产品，集成多领域技术打造多种无人智能系统级产品。

　　卫星通信动中通天线及训练保障是公司的重要利润增长点2013 年以来，卫星通信业务始终是公司产值和利润的重要贡献点。公司卫星通信系统广泛应用于公安、武警、海军等领域，具有较高的市场占有率，尤其是国内卫星通信天线技术领域。2019 年公司持续突破Ku/Ka 共馈型双频动中通天线的核心技术，产品性能达到国内一流水平，2019 年上半年该产品获得某军兵种型号项目的批量订货。此外，在军事训练领域，公司研制的双平面备份、多模式加密式卫星通信系统在保障重大军事训练活动中取得较好效果，应用数量大幅提升。仅2019 年上半年卫星通信业务新签订合同7000 余万元。

　　突破低轨卫星天线等关键技术，为公司提供增量市场当前公司正在持续密切关注低轨卫星发射组网后带来的庞大的市场前景，并基于主流低轨卫星网络全面布局技术及产品，目前已经突破了基于低轨卫星的微波天线、射频终端、波束跟踪、卫星波束无缝切换等核心关键技术。公司的动中通技术是卫星应用服务的核心设备，后续公司将在该方向上持续加大投入，利用公司在军用卫星通信领域的核心关键技术优势及产品优势，力争在该方向上实现重大的市场突破。

　　军用无人机与无人车市场可期，民用自动驾驶的核心受益标的军用方面，公司当前已有长航时固定翼和中高速无人飞行器等多款产品，2019 年完成了3 款无人机的研发，并通过权威第三方机构鉴定，具备了市场推广条件;同时仍有3 款无人机正在研发，公司已全面布局建设系列化的无人机产品线。此外，公司自主研发的班组伴随保障无人车和侦打一体无人车在陆军“跨越险阻2018”陆上无人系统挑战赛中获得F2 组比赛第一名，无人车项目正在开展关键技术研发和部分产品研制，已有样机投入试制，预计将在2020 年形成一定的收入及小批量交付。民用方面，公司自主研制的惯性/卫星组合导航在2018 年成为百度阿波罗平台中首批导航定位系统的生态合作伙伴，并在国内首款L4 级自动驾驶量产汽车上实现小批应用。

　　投资建议：公司依托惯性技术打造智能系统产业链，其中卫星通信是公司的重要利润增长点，并已突破基于低轨卫星的微波天线、射频终端、波束跟踪、卫星波束无缝切换等核心关键技术，是低轨卫星互联网应用的潜在核心受益标的。我们预计公司2019-2021 年净利润分别为0.11、1.27、1.69 亿元，对应估值分别为402、33、25 倍。首次覆盖，给与“买入-B”评级。

　　长城汽车(601633)：春节效应影响销量 1月大幅去库存

　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：宋伟健日期：2020-02-13

　　事件：公司公布2020 年1 月份销量数据，1 月份累计销量80261 辆，同比下滑28%。其中哈弗品牌累计销量58720 辆，皮卡销量13421 辆。

　　1 月大幅去库存，皮卡和出口表现依旧靓丽。受春节因素影响，公司批发销量同比下滑28%，我们预计公司零售销量为9.8 万辆，同比下滑29%，预计单1月份大幅去库存近4 万辆。分品类来看，哈弗H6 为去库存主力，1 月份销量为26414 辆。皮卡销量为13421 辆，同比增长4%，其中高端皮卡长城炮销量为5551 辆，持续保持热销。1 月公司出口4442 辆，同比增长18%，依旧保持高速增长。

　　推出股权激励计划，理顺激励机制。公司推出股权激励计划，此次股权激励计划具体业绩考核目标：销量目标占绩效指标权重为65%，2020~2022 年公司销量分别不低于111 万辆、121 万辆和135 万辆。净利润目标占绩效指标权重为35%，2020~2022 年公司净利润分别不低于47 亿元、50 亿元和55 亿元。我们认为，公司此次股权激励计划的实施将理顺公司激励机制，有望提升公司经营质量，从而推动公司经营持续改善。

　　开源节流同时推进，经营改善持续性强。重申长城汽车未来三年销量持续优于行业的判断。主要基于以下原因：1、大单品向多品系转变并迎来新品周期，产品竞争力进一步提升，目前形成M、H、F 和WEY 四大传统车品系，同时高端皮卡长城炮将巩固公司在皮卡市场的龙头地位;2、技术储备支撑差异化布局并强化产品竞争力，全新平台或将于2020 年上市，为消费者提供更加丰富的动力选择，同时将在轻量化方面弥补短板;3、营销持续改善：从2018 年开始逐步引入营销人才，弥补公司在营销端的短板;4、降本初现成效，采购体系“引进来”和“走出去”并重，有望促进成本进一步下探，同时公司旗下零部件业务有望成为全新的利润增长点。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.49/0.72/0.90 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行、汽车行业产销不及预期、新车上市进度慢等风险。

　　今世缘(603369)：抗疫应对积极 势能依旧良好

　　类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：苏铖/熊鹏日期：2020-02-13

　　三类白酒企业疫情影响相对较小，今世缘春节前回款发货良好。新冠疫情于1 月下旬开始集中爆发，春节期间白酒行业动销受损明显，预计会持续影响到Q2。但我们总体认为几类白酒企业影响较小：1)核心的高端和低档刚需品牌，且春节期间本是低档酒淡季;2)品牌势能向上的企业;3)节前打款发货进度良好，节后淡季更为从容的企业。我们认为今世缘是省内品牌势能向上的企业，优势地级市不断增多，渠道势能正在释放期，且从渠道调研反馈看，公司按照全年销售计划分解，春节前完成全年回款30%以上，发货同终端出货均有不错表现，一方面渠道积极性良好，另一方面竞品仍在渠道整固阶段。目前公司渠道库存平均不到2 个月，表明受疫情影响相对有限，较地产酒平均水平更优。

　　应对疫情迅速，多重手段帮扶提振经销商信心，11 日已全面复工。据微酒报道，公司从正月初二连续召开会议全面动员部署疫情防控工作，组织销售系统经理层会议评估疫情对市场可能造成的影响，迅速制定相应政策来扶持优质经销商：1)优化营销方案。针对区域市场的阶段营销方案和不同类型的项目可采取暂停、延期或调整的处理方式，并围绕稳定价格体系、扩大消费场景、促进终端动销等方面策划实施;2)对业务团队给与薪酬支持。厂家及时调整对商家业务人员移动访销考核指标，继续保持给予底薪补贴，同时规定各级销售组织不得增加经销商、终端商指标压力，不得采取转移库存、降价促销等方式追求短期销量。3)简化流程，提供财务支持。对经销商在方案计划内产生的应结费用，简化流程手续，尽可能减少资金占用。对符合条件经销商根据需要可以给予一定额度的产品调拨，并给予延期还款政策。出台稳商政策同时，公司2 月11 日已全面复工，双管齐下，尽量将疫情影响降到最小。

　　品牌势能信心，全年目标暂未调整。公司目前暂未调整全年目标，基于公司良好的品牌和渠道势能，加上公司积极稳妥的应对，我们对节后经销商库存和资金压力可控、价盘保持稳定持有信心。2020 年公司营销规划清晰，工作分解充分，产品上，国缘4 开价位优势突出，需求旺盛，高端V 系已经导入作为补充，如能放量将成超预期的增长点;从区域上看，坚持精耕省内提升占有率不动摇，全面做好细化分解，明确市场成长空间，北部徐州势头较猛，省会南京已经起量，且渠道利润仍然有优势，增长惯性仍存，苏中苏南消费力更强，目标积极培育;省外市场加快形成区域“点线互动”、“连点成面”的良性开发局面，力争实现2020 年翻一番。

　　投资建议：略调整公司2019-2020 年EPS 为1.15 元、1.38 元，略调整6 个月目标价至38.64 元，相当于2020 年28x 市盈率，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：省内竞品投入加大致竞争加剧;省外拓展不及预期。